ΧΑ: Ανεβάζει στροφές και πάλι η περιφέρεια!

 

• του Στέφανου Κοτζαμάνη

Εντείνονται τα σενάρια που θέλουν το ράλι του χρηματιστηρίου να περνάει τώρα στους τίτλους χαμηλής κεφαλαιοποίησης. Η θεωρία, οι ανάγκες των βασικών μετόχων και οι προτάσεις για «πακέτα» τίτλων με discount. Ο αντίλογος.

Την ίδια ώρα που αρκετοί επενδυτές πιστεύουν πως ο Γενικός Δείκτης του ΧΑ έχει «τρέξει» περισσότερο απ' όσο θα έπρεπε, μεταξύ των αισιόδοξων «παικτών» -που αποτελούν και την πλειονότητα- εντείνονται οι συζητήσεις για το κατά πόσο έχει έρθει η ώρα να περάσει το ράλι των μετοχών από την υψηλή και τη μέση κεφαλαιοποίηση προς τα μικρότερα χαρτιά.

Οι υποστηρικτές της λεγόμενης περιφέρειας επισημαίνουν πως συνήθως η άνοδος στο ταμπλό δεν είναι ενιαία. Πρώτα ανεβαίνουν τα blue chips και η μεσαία κεφαλαιοποίηση, ενώ αντίθετα το ράλι των μικρών ακολουθεί με διαφορά φάσης.

Οι ίδιοι κύκλοι μάλιστα, παραθέτουν και μια σειρά από στοιχεία, μεταξύ των οποίων συγκαταλέγεται και η πορεία των δεικτών του Χρηματιστηρίου της Αθήνας κατά το τελευταίο δωδεκάμηνο.

Συγκεκριμένα, ενώ ο Γενικός Δείκτης έχει κερδίσει 45,4% και ο FTSE Large Cap 36,34%, κατά το ίδιο χρονικό διάστημα ο δείκτης FTSE Mid-Small Cap Θεμελιωδών μεγεθών έχει ανεβεί μόνο κατά 27,55% και ο Ελληνικός Δείκτης Mid-Small Cap (μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης) μόλις κατά 15,33%!


Η υποαπόδοση των «μικρών χαρτιών» έχει αρχίσει να αναστρέφεται ως ένα βαθμό με βάση τα στοιχεία του τελευταίου τριμήνου. Συγκεκριμένα, μέσα σ' αυτό το χρονικό διάστημα ο Γενικός Δείκτης του ΧΑ έχει κερδίσει 28,02%, ο FTSE Large Cap 21,93%, o FTSE Mid-Small Cap Θεμελιωδών μεγεθών 13,7% και ο Ελληνικός Mid-Small Cap 25,41%.


Μέσα λοιπόν σ' αυτό το περιβάλλον, υπάρχουν παράγοντες της αγοράς οι οποίοι θεωρούν πολύ πιθανή μια στροφή του αγοραστικού ενδιαφέροντος των επενδυτών προς τα μικρά «χαρτιά», καθώς:

• Πιστεύουν πως οι θετικές ειδήσεις για την ελληνική οικονομία θα συνεχιστούν και το 2014.
• Κατά μέσο όρο τα «μικρά» χαρτιά έχουν τρέξει λιγότερο από τα «μεγάλα».
• Το θετικό χρηματιστηριακό κλίμα των τελευταίων μηνών έχει αναθερμάνει το ενδιαφέρον αρκετών μικροεπενδυτών, οι οποίοι συχνά τοποθετούνται σε τίτλους μικρότερων εταιρειών.

• Αρκετοί Έλληνες που τους τελευταίους μήνες έβγαλαν κέρδη από τις τράπεζες και από άλλες μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης θεωρείται πιθανόν να τοποθετηθούν ως ένα βαθμό σε τίτλους που δεν έχουν τρέξει τόσο πολύ.

Αξιοσημείωτο επίσης είναι το γεγονός ότι -σύμφωνα με πληροφορίες- αρκετοί βασικοί μέτοχοι εισηγμένων εταιρειών έχουν δεχτεί κρούσεις προκειμένου να διαθέσουν πακέτα μετοχών -που κατέχουν άμεσα ή έμμεσα- με κάποιο (συνήθως) περιορισμένο discount.

Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, υπάρχουν βασικοί μέτοχοι που απορρίπτουν σχετικές προτάσεις θεωρώντας τις τρέχουσες τιμές των μετοχών τους ως υποτιμημένες και κατευθύνουν τους υποψήφιους αγοραστές στο ταμπλό του ΧΑ.

Αντίθετα, κάποιοι άλλοι είτε το συζητούν, είτε το έχουν ήδη αποδεχτεί, λαμβάνοντας υπόψη πως θα ήταν καλό να ενισχύσουν την προσωπική τους ρευστότητα σε μια περίοδο γενικότερης χρηματοπιστωτικής στενότητας και επίσης πως μέσα από μια τέτοια διαδικασία θα μπορούσε να αυξηθεί η πραγματική διασπορά και εμπορευσιμότητα της μετοχής τους.


Η διαφορά αυτής της περιόδου σε σχέση με το παρελθόν έγκειται στο ότι συνήθως (όχι όμως πάντα...) οι υποψήφιοι αγοραστές περιορίζουν το φάσμα των πιθανών επιλογών τους σε εταιρείες με ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία, ή έστω σε εταιρείες που δεν αντιμετωπίζουν ορατά προβλήματα βιωσιμότητας.


Από την άλλη πλευρά, ο σημαντικότερος αντίλογος εστιάζεται σε δύο παρατηρήσεις:  

Πρώτον, στο ότι δεν ξεκάθαρο πως η ανοδική τάση στο ΧΑ θα συνεχιστεί και κατά τους επόμενους μήνες και δεύτερον, πως οι περισσότερες μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης που διαθέτουν ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, έχουν ήδη αποφέρει σημαντικές αποδόσεις στους μετόχους τους.