XΡHMATOΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ - ΘΕΩΡΙΑ... 
 




Στην καθημερινή επενδυτική πρακτική παρατηρούνται φαινόμενα που δεν μπορούν να εξηγηθούν με βάση την κρατούσα θεωρία της αποτελεσματικής θεωρίας, δηλαδή με βάση την υπόθεση του συνειδητοποιημένου επενδυτή και τα κλασσικά υποδείγματα αποτίμησης.
 
Πολλές φορές αυτά τα φαινόμενα βαφτίζονται ανωμαλίες της αγοράς. Η συμπεριφορική χρηματοοικονομική προτείνει εναλλακτικές εξηγήσεις των φαινόμενων αυτών με βάση την ψυχολογία του επενδυτή.

Στην ''συμπεριφορική'' χρηματοοικονομική υπάρχουν δύο βασικοί πυλώνες πάνω στους οποίους βασίζεται η ανάπτυξη όλων των θεμάτων.

1. Οι άνθρωποι παίρνουν συχνά αποφάσεις και λύνουν προβλήματα βασιζόμενοι σε ''βολικούς'' κανόνες  και χωρίς αμεροληψία... 2. Η παρουσίαση / διατύπωση του προβλήματος επηρεάζει την απόφαση...

Επίσης τα άτομα ακολουθούν επιπλέον μια σειρά από μεροληπτικές συμπεριφορές στον τρόπο που παίρνουν αποφάσεις. Για παράδειγμα τα άτομα έχουν την τάση να:

• Ενεργούν και πιστεύουν ό,τι και τα υπόλοιπα άτομα κάνουν και πιστεύουν...
• θυμούνται τα άτομα τις επιλογές τους, ως καλύτερες από ότι ήταν στην πραγματικότητα...
• αξιολογούν την πληροφορία με τρόπο που να επιβεβαιώνει προγενέστερες προσδοκίες τους...
• ζητάνε περισσότερα για να δώσουν κάτι, από όσα θα πλήρωναν για να το αγοράσουν...
• δίνουν μεγάλο βάρος σε μία μόνο πτυχή ενός γεγονότος...
• πιστεύουν ότι ελέγχουν καταστάσεις, τις οποίες στην πραγματικότητα δεν ελέγχουν.
• αγνοούν τις πιθανότητες, όταν παίρνουν αποφάσεις...
• Υποεκτιμούν τον χρόνο περαίωσης μιας εργασίας...

---------------------------------------------------------------------------



Απόδοση ιδίων κεφαλαίων 


Είναι ένας χρηματοοικονομικός δείκτης που δείχνει πόσο αποδοτικά χρησιμοποιεί μια εταιρεία τα κεφάλαια της για να δημιουργήσει πρόσθετα έσοδα (κέρδη), και εκφράζεται σε ποσοστιαίες μονάδες.
Χρησιμοποιείται ως ένδειξη αποτελεσματικότητας μιας εταιρείας, δηλαδή πόσο κέρδος μπορεί να παράγει χρησιμοποιώντας τους διαθέσιμους πόρους που επενδύθηκαν από τους μετόχους της (μετοχικό κεφάλαιο) και τα αποθεματικά της. Οι επενδυτές συνήθως αναζητούν εταιρίες με υψηλή και αυξανόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE).
Υπολογισμός της Απόδοσης Ιδίων Κεφαλαίων (ROE)

ROE = Καθαρά Έσοδα (Κέρδη) / Ιδία Κεφάλαια

Παράδειγμα: Έστω ότι η εταιρία Α έχει καθαρά Έσοδα 10 εκατομμύρια και τα Ιδία Κεφάλαια ήταν 100. Τότε το ROE θα ήταν 0.1 = 10%, δηλαδή η εταιρία πέτυχε 10% απόδοση ιδίων κεφαλαίων (κεφάλαια που οι μέτοχοι επένδυσαν στην εταιρεία).

Μια εταιρεία μπορεί να δημιουργήσει αξία για τους μετόχους της, εάν η απόδοση ιδίων κεφαλαίων είναι μεγαλύτερη από το κόστος ευκαιρίας των κεφαλαίων αυτών. Αν δηλαδή η αναμενόμενη απόδοση που απαιτούν οι μέτοχοι για να επενδύσουν στην εταιρία είναι υψηλότερη από την απόδοση εναλλακτικών μορφών επενδύσεων με παρόμοιο επίπεδο κεφαλαιακού κινδύνου.

Τα καθαρά έσοδα αφορούν ένα πλήρες οικονομικό έτος παραγωγικής δραστηριότητας και υπολογίζονται πριν από την καταβολή μερισμάτων που καταβάλλονται σε κατόχους κοινών μετοχών, αλλά μετά την καταβολή μερισμάτων προνομιούχων μετοχών.

Λόγω της ιδιαίτερης φύσης κάθε κλάδου και των διαφορετικών λογιστικών πρακτικών που χρησιμοποιούνται στον καθένα, ο ROE πρέπει να χρησιμοποιείται για συγκρίσεις μεταξύ επιχειρήσεων που ανήκουν σε ομοειδής κλάδους.

ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑ

Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) για εταιρίες παροχής υπηρεσιών (συμβουλευτικές / λογισμικού), είναι σημαντικά υψηλότερη από βιομηχανίες εντάσεως κεφαλαίου (αυτοκινητοβιομηχανίες).

Σύγκριση του ROE ακόμα και εντός του ίδιου κλάδου όμως μπορεί να είναι παραπλανητική, καθώς ο ROE αγνοεί την επίδραση του χρέους στην απόδοση.

Παράδειγμα:

Έστω δύο εταιρίες Α και Β με κέρδη 10 εκατομμυρίων η κάθε μία. Η Α χρησιμοποίησε κατά την παραγωγική διαδικασία μόνο ιδία κεφάλαια ύψους 100 εκατομμυρίων, ενώ η Β χρησιμοποίησε 10 εκατομμύρια ιδία κεφάλαια και 90 εκατομμύρια από δάνειο.

Παρ' όλο που και οι δύο εταιρίες εμφάνισαν ακριβώς τα ίδια κέρδη η Α έχει απόδοση ιδίων κεφαλαίων 10/100=10% ενώ η Β 10/10=100% (το ROE λαμβάνει υπόψη μόνο ιδία κεφάλαια και όχι χρέος). Έτσι η Β παρουσιάζει μια καλύτερη εικόνα για τους επενδυτές και τους μετόχους της.

Αν μια εταιρεία μπορεί να πάρει δάνειο με χαμηλότερο επιτόκιο από το ποσοστό απόδοσης των επενδύσεών της (ROI), θα μπορούσε να αυξήσει το ROE της. Γενικά, εταιρείες με υψηλότερο ποσοστό χρέους, (χρέος προς ίδια κεφάλαια), θα έχουν συνήθως καλύτερο ROE. Ωστόσο, υψηλότερο χρέος αυξάνει τον κίνδυνο πτώχευσης της εταιρείας.

Μία υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων επιτρέπει σε μια εταιρεία να επενδύσει μικρότερο μέρος των κεφαλαίων της για να επιτύχει τους στόχους ανάπτυξης απ' ότι θα χρησιμοποιούσε αν η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της ήταν χαμηλότερη.

Αυτό αφήνει την εταιρία με επιπλέον διαθέσιμο κεφάλαιο (χρήματα), το οποίο μπορεί να το διαθέσει είτε για την επαναγορά μετοχών είτε για την πληρωμή επιπλέον μερισμάτων.

Εναλλακτικά, χαμηλό ROE σημαίνει ότι η χρηματοδότηση της ανάπτυξης της εταιρίας είναι ακριβή για τους επενδυτές - μετόχους.

Πηγή: http://www.euretirio.com