5/8/14

Διυλιστήρια: Η πεμπτουσία του arbitrage

Αγορές - Χρηματιστήρια Τρίτη, 05 Αυγούστου 2014 09:15


Διυλιστήρια: Η πεμπτουσία του arbitrage


To «S&B» παλαιότερα «φώναζε» για το εξώφθαλμο arbitrage που υπήρχε μεταξύ Μότορ Όιλ και ΕΛΠΕ. Τότε η Μότορ Όιλ έπαιζε στα 7,3 ευρώ και τα ΕΛΠΕ στα 8,80 ευρώ. Ήμασταν τότε οι μοναδικοί που λέγαμε πουλήστε ΕΛΠΕ στα 8,80 και κάντε τα Μότορ Όιλ στα 7,30 ευρώ. Τώρα, όμως, η κατάσταση έχει αντιστραφεί και ιδού γιατί.


Φυσικά είχαμε παραθέσει τότε τους λόγους μας. Τώρα με την Μότορ Όιλ να παίζει στα 8,20 ευρώ και τα ΕΛΠΕ στα 5,70 ευρώ, θεωρούμε ότι είναι η μοναδική ευκαιρία arbitrage να πουλήσεις Μότορ Όιλ στα 8,20 ευρώ και να τα γυρίσεις ΕΛΠΕ στα 5,70 ευρώ.

Και εξηγούμαστε. Στην κεφαλαιοποίηση των 908 εκατ. ευρώ που παίζει η Μότορ Όιλ, με ένα P/BV στο 1,77 με στοιχεία τριμήνου, έχει ενσώματα πάγια αξίας 1,069 δισ. ευρώ, είχε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές 12,5 εκατ. ευρώ, ζημιές τριμήνου 8,25 εκατ. ευρώ, καθαρό δανεισμό 939,65 εκατ. ευρώ, δηλαδή έναν ιδιαίτερα μοχλευμένο ισολογισμό, δίνοντας καθαρό δανεισμό προς ίδια στο 1,835.


Στα ΕΛΠΕ στην κεφαλαιοποίηση των 1,742 δισ. ευρώ παίζουν με ένα P/BV 0,865 με στοιχεία εξαμήνου, έχουν ενσώματα πάγια αξίας 3,432 δισ. ευρώ, βγάλανε θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές 185 εκατ. ευρώ, ζημιές 78 εκατ. ευρώ, καθαρό δανεισμό 1,626 δισ. ευρώ, χωρίς να υπολογίζονται τα έσοδα από την πώληση του ΔΕΣΦΑ και ο καθαρός δανεισμός προς ίδια, η μόχλευση δηλαδή, στο 0,808.

Τα νούμερα είναι καθρέφτης. Τα ΕΛΠΕ έχουν περίπου 3,5 φορές μεγαλύτερη αξία στα ενσώματα πάγια, 4 φορές περισσότερα ίδια και το πιο σημαντικό πλέον είναι, ότι από εδώ και πέρα ότι στραβό ήταν να συμβεί για τα ΕΛΠΕ, έχει ήδη συμβεί. 

Σαν ένα συντηρητικό μέτρο στήριξης για το arbitrage, με βάση τις τιμές-στόχους της Alpha Finance για τη ΜΟΗ 9,7 ευρώ και για τα ΕΛΠΕ 8,25 ευρώ, με χθεσινό κλείσιμο της Μότορ Όιλ στο 8,20 ευρώ, τα ΕΛΠΕ θα πρέπει να πάνε στο 6,98 ευρώ από 5,70 ευρώ που είναι σήμερα.

Αυτό σε πρώτη φάση. Εμείς πιστεύουμε σε μεσομακροπρόθεσμη φάση θα φτάσουν την απόλυτη τιμή της Μότορ Όιλ και θα την περάσουνε. Για να καταλάβετε, για να παίξουν τα ΕΛΠΕ με το ίδιο P/BV 1,77, η τιμή των ΕΛΠΕ πρέπει να πάει στα 11,64 ευρώ.

Τα αναφερόμενα στο παραπάνω κείμενο, δεν αποτελούν επ' ουδενί προτροπή ή σύσταση για αγορά ή πώληση μετοχών. Αποτελεί μόνον δικό μας προϊόν ανάλυσης και παρουσίασης οικονομικών δεδομένων και στοιχείων των εν λόγω εταιρειών.

0 σχόλια:

Δημοσίευση σχολίου

Ο σχολιασμός επιτρέπεται μόνο σε εγγεγραμμένους χρήστες

About Me