Του Γιώργου Καισάριου
Εδώ και αρκετό καιρό σας έχω πει ότι όταν η Fed θα σταματήσει το πρόγραμμα της ποσοτικής χαλάρωσης, οι αγορές θα διορθώσουν αρκετά. Η εκτίμηση αυτή παραμένει ακόμα και σήμερα.
Όχι ότι οι αγορές είναι ακριβές, αλλά η παρατεταμένη διοχέτευση ρευστότητας στο σύστημα έχει κάνει τις αγορές έναν... ναρκομανή. Αν αποσύρει κανείς την μηνιαία δόση (QE), αρχικά τουλάχιστον, θα δούμε συμπτώματα στέρησης. Το τι θα γίνει όμως στη συνέχεια μένει να το δούμε και σε καμία περίπτωση δεν μπορούμε να προεξοφλήσουμε από τώρα τις πιο μακροχρόνιες επιπτώσεις για την οικονομία των ΗΠΑ καθώς και παγκοσμίως.
Το Σαββατοκύριακο είδα ένα διάγραμμα που δείχνει την σχέση του προγράμματος QE της Fed με τις επιδόσεις του δείκτη S&P 500.
Το διάγραμμα δεν ήταν από την Fed (όπως είναι το πιο κάτω), και έτσι πήγα στο site της Saint Louis Fed και το έφτιαξα από το μηδέν για να επιβεβαιώσω ότι πράγματι έτσι είναι. Και πράγματι, έτσι είναι.
Tο πιο πάνω διάγραμμα μας δείχνει τα συνολικά Mortgage Backed securities και Treasuries που έχει στην κατοχή της η Fed. Με λίγα λόγια, το προϊόν του προγράμματος QE. Όπως δείχνει το διάγραμμα, υπάρχει μια ξεκάθαρη σχέση ανάμεσα στις αγορές της Fed και της επίδοσης του S&P 500.
Δεν υπάρχει κανένας κανόνας και καμία οδηγία που να απαγορεύει στην Fed να συνεχίσει να αγοράζει κάθε μήνα χρεόγραφα για πάντα. Η μόνη ντιρεκτίβα που έχει η Fed είναι να προσπαθήσει μέσα από τα εργαλεία που διαθέτει να βοηθήσει την ανεργία (κατά το δυνατόν) και να κάνει διαχείριση της νομισματικής πολιτικής όπως νομίζει.
Το θέμα τώρα είναι το εξής. Αν η Fed αποφασίσει να σταματήσει να αγοράζει κάθε μήνα 85 δισ. δολάρια σε χρεόγραφα, είναι δεδομένο ότι αυτό θα προκαλέσει μια μεγάλη διόρθωση στην αγορά, που στη συνέχεια ίσως προκαλέσει και ύφεση, κάτι που θα αυξήσει την ανεργία.
Με λίγα λόγια, αν η Fed σταματήσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, θα πάει ενάντια στην οδηγία που έχει (ντιρεκτίβα), που κάνει λόγο να στοχεύει για το μέγιστο αριθμό πολιτών να έχουν θέση εργασίας.
Με βάση αυτό το σκεπτικό λοιπόν, η ποσοτική χαλάρωση μάλλον θα συνεχιστεί, και θα συνεχιστεί η άνοδος των αγορών. Μέχρι πότε δεν ξέρω, αλλά μάλλον μέχρι να σκεφτεί η Fed με ποιο τρόπο μπορεί να σταματήσει τις μηνιαίες αγορές και παράλληλα να αποτρέψει μια μεγάλη διόρθωση στην αγορά, που θα έχει σαν αποτέλεσμα να μπουν σε ύφεση οι ΗΠΑ και να αυξηθεί η ανεργία.
Με λίγα λόγια, το party θα συνεχιστεί...
george.kesarios@capital.gr
Εδώ και αρκετό καιρό σας έχω πει ότι όταν η Fed θα σταματήσει το πρόγραμμα της ποσοτικής χαλάρωσης, οι αγορές θα διορθώσουν αρκετά. Η εκτίμηση αυτή παραμένει ακόμα και σήμερα.
Όχι ότι οι αγορές είναι ακριβές, αλλά η παρατεταμένη διοχέτευση ρευστότητας στο σύστημα έχει κάνει τις αγορές έναν... ναρκομανή. Αν αποσύρει κανείς την μηνιαία δόση (QE), αρχικά τουλάχιστον, θα δούμε συμπτώματα στέρησης. Το τι θα γίνει όμως στη συνέχεια μένει να το δούμε και σε καμία περίπτωση δεν μπορούμε να προεξοφλήσουμε από τώρα τις πιο μακροχρόνιες επιπτώσεις για την οικονομία των ΗΠΑ καθώς και παγκοσμίως.
Το Σαββατοκύριακο είδα ένα διάγραμμα που δείχνει την σχέση του προγράμματος QE της Fed με τις επιδόσεις του δείκτη S&P 500.
Το διάγραμμα δεν ήταν από την Fed (όπως είναι το πιο κάτω), και έτσι πήγα στο site της Saint Louis Fed και το έφτιαξα από το μηδέν για να επιβεβαιώσω ότι πράγματι έτσι είναι. Και πράγματι, έτσι είναι.
Tο πιο πάνω διάγραμμα μας δείχνει τα συνολικά Mortgage Backed securities και Treasuries που έχει στην κατοχή της η Fed. Με λίγα λόγια, το προϊόν του προγράμματος QE. Όπως δείχνει το διάγραμμα, υπάρχει μια ξεκάθαρη σχέση ανάμεσα στις αγορές της Fed και της επίδοσης του S&P 500.
Δεν υπάρχει κανένας κανόνας και καμία οδηγία που να απαγορεύει στην Fed να συνεχίσει να αγοράζει κάθε μήνα χρεόγραφα για πάντα. Η μόνη ντιρεκτίβα που έχει η Fed είναι να προσπαθήσει μέσα από τα εργαλεία που διαθέτει να βοηθήσει την ανεργία (κατά το δυνατόν) και να κάνει διαχείριση της νομισματικής πολιτικής όπως νομίζει.
Το θέμα τώρα είναι το εξής. Αν η Fed αποφασίσει να σταματήσει να αγοράζει κάθε μήνα 85 δισ. δολάρια σε χρεόγραφα, είναι δεδομένο ότι αυτό θα προκαλέσει μια μεγάλη διόρθωση στην αγορά, που στη συνέχεια ίσως προκαλέσει και ύφεση, κάτι που θα αυξήσει την ανεργία.
Με λίγα λόγια, αν η Fed σταματήσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, θα πάει ενάντια στην οδηγία που έχει (ντιρεκτίβα), που κάνει λόγο να στοχεύει για το μέγιστο αριθμό πολιτών να έχουν θέση εργασίας.
Με βάση αυτό το σκεπτικό λοιπόν, η ποσοτική χαλάρωση μάλλον θα συνεχιστεί, και θα συνεχιστεί η άνοδος των αγορών. Μέχρι πότε δεν ξέρω, αλλά μάλλον μέχρι να σκεφτεί η Fed με ποιο τρόπο μπορεί να σταματήσει τις μηνιαίες αγορές και παράλληλα να αποτρέψει μια μεγάλη διόρθωση στην αγορά, που θα έχει σαν αποτέλεσμα να μπουν σε ύφεση οι ΗΠΑ και να αυξηθεί η ανεργία.
Με λίγα λόγια, το party θα συνεχιστεί...
george.kesarios@capital.gr
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Ο σχολιασμός επιτρέπεται μόνο σε εγγεγραμμένους χρήστες