Οι στρατηγικές επιλογές - newmoney.gr

Ποιες είναι οι επερχόμενες εξελίξεις που καθορίζουν τις κινήσεις των ξένων σε ελληνικές μετοχές

 

Σε οριακό σημείο βρίσκεται η άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς, καθώς κατά το σημερινό ξεκίνημα έχει διασπάσει τις 395 μονάδες, ανοίγοντας τον δρόμο για τη ζώνη των 400 – 420 μονάδων, εφόσον επιβεβαιώσει με διαδοχικά κλεισίματα, τη διάσπαση του ορίου που αναφέραμε. 

 

Από την άλλη πλευρά, αυτό έχει δημιουργήσει σοβαρές επιφυλάξεις σε επενδυτικούς κύκλους επαγγελματιών, οι οποίοι εκτιμούν ότι η αγορά είναι υπεραγορασμένη και, παράλληλα, υπόκειται στο ρίσκο της εποχικής διόγκωσης του Νοεμβρίου.

 

Σε αυτό αντιτίθεται το επιχείρημα ότι η εξέλιξη της διαδικασίας ένταξης του ελληνικού χρηματιστηρίου στον MSCI, θα σημάνει σημαντικές συναλλαγές πακέτων των βασικών και σοβαρών μετοχών που θα περάσουν στα χέρια των funds των αναδυόμενων αγορών. 

 

Παράλληλα, κινήσεις όπως το επιτυχές placement της Τράπεζας Πειραιώς με τη μεταβίβαση του πακέτου της BCP σε ισχυρά funds, όπως το Och Ziff, το York και αυτό του Soros, καταδεικνύουν ότι στην ελληνική αγορά έχουν εισέλθει επενδυτικά σχήματα που στοχεύουν σε αποδόσεις και έχουν άποψη για μια ανάκαμψη του τραπεζικού συστήματος το προσεχές διάστημα. 

 

Στην ίδια κατεύθυνση είναι και η συμμετοχή με ποσοστό που αυξάνεται πάνω από 5% του Fairfax στον Μυτιληναίο, αλλά και αναμενόμενες άλλες αντίστοιχες συμφωνίες.

 

Κατά συνέπεια, ακόμα και μια διορθωτική κίνηση, η οποία εμφανίζει πρώτα επίπεδα στήριξης, ισχυρά στις 1.160 μονάδες του ΓΔ και ακόμα ισχυρότερα στις 1.080, εκτιμάται ότι δεν θα αλλάξουν μια προοπτική ανόδου της αγοράς για το 2014. Μοναδική προϋπόθεση σε αυτό είναι να μην υπάρξει πολιτική αστάθεια και να βρεθούν οι ισορροπίες μεταξύ κυβέρνησης και τρόικας.

 

Ποιες μετοχές 

 

Οι μετοχές οι οποίες εκτιμάται ότι θα συμπεριληφθούν στον ΜSCI, είναι σαφές ότι διαθέτουν, από τη μια προβάδισμα, από την άλλη όμως έχουν ήδη προεξοφλήσει ένα σημαντικό μέρος των εξελίξεων που συνάδει με το  καλό σενάριο για την ελληνική οικονομία. 

 

Για παράδειγμα, για τον ΟΤΕ σημερινή ανάλυση της Morgan Stanley, αποδίδει χαμηλότερη τιμή – στόχο σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα στα 8,5 ευρώ. Παράλληλα, ανάλογα με τα σενάρια των εξελίξεων δίνει και 2 διαφορετικές τιμές: μεταξύ 11,07 και 5,21.

 

Σηματωρός της αγοράς έχει καταστεί η ΔΕΗ, η οποία και μπορεί να έχει σημαντικές ωφέλειες εφόσον προχωρήσει η πώληση του ΑΔΜΗΕ που ήδη προεξοφλείται, αλλά και η συγκρότηση και πώληση της λεγόμενης μικρής ΔΕΗ. Η σημερινή αποτίμηση της μετοχής βρίσκεται κάτω από τη λογιστική αξία της εταιρείας. 

 

Οι τρεις τράπεζες, Alpha, Πειραιώς και Εθνική και τα warrants αυτών, αποτελούν τρεις βασικές επιλογές που, ως έναν βαθμό, ήδη προεξόφλησαν τις εξελίξεις των επομένων ετών. 

 

Οι μέτοχοι της Alpha καταγράφουν σοβαρότατα κέρδη τους τελευταίους μήνες, ενώ το ενδιαφέρον για τις δύο άλλες τράπεζες συγκεντρώνεται στα warrants, τα οποία και θα έχουν πολλαπλασιαστική άνοδο τη στιγμή που οι τιμές των μετοχών κινηθούν υψηλότερα των αυξήσεων κεφαλαίου.

 

Για την Πειραιώς, οι εξελίξεις των συγχωνεύσεων σηματοδοτούν  μια υψηλή κερδοφορία το 2015, για την Εθνική πολλά θα κριθούν από τις άμεσες πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων που βρίσκονται στο πρόγραμμα. 

 

Όμως, η στροφή κεφαλαίων στην ελληνική αγορά από τον MSCI θα έχει σε πρώτη φάση ένα περιορισμένο νούμερο, το οποίο δεν θα ξεπεράσει τα 600 εκατ. ευρώ. 

 

Την ίδια στιγμή, θέσεις σε ελληνικές μετοχές παίρνουν funds των αναδυόμενων αγορών που επιλέγουν με βάση αξιολογήσεις ανεξάρτητες από την άμεση ένταξη στον MSCI. 

 

Σε αυτή την κατηγορία εντάσσεται ο όμιλος Μυτιληναίου, όπου τις τελευταίες ημέρες αλλάζουν χέρια μετοχές, μεταξύ ξένων επενδυτών με αγοραστή fund του αναδυόμενου τομέα. 

 

Πέραν της παρουσίας του Fairfax στο μετοχικό κεφάλαιο, σε ποσοστό που ξεπερνά το 5%, σε επίπεδα οριακά υψηλότερα των 5 ευρώ, για το 4,2%, για τον όμιλο θα είναι ιδιαίτερα συμαντικές οι εξελίξεις στον ενεργειακό τομέα και ειδικότερα όσον αφορά το κόστος λειτουργίας της ΑΛΟΥΜΙΝΙΟΝ Ελλάδος. 

 

Εάν στην κατεύθυνση αυτή υπάρξουν θετικές εξελίξεις σε σχέση με τις τρέχουσες εκκρεμότητες, εδραιώνεται σε μεγαλύτερο βαθμό, η αποτελεσματικότητα του βιομηχανικού κλάδου. 

 

Παράλληλα, εκτιμάται ότι ο τομέας της ενέργειας μέσα στην επόμενη 2ετία θα βρει τις ισορροπίες εκείνες που θα προσδώσουν στον όμιλο ωφέλειες, εκμεταλλευόμενος τη δεσπόζουσα θέση του στην αγορά. 

 

Η τρέχουσα αποτίμησή του σε σχέση με τα assets του, τη βελτίωση της κεφαλαιακής του διάρθρωσης και την αναμενόμενη έκδοση ομολογιακού με θετικούς όρους, καθιστούν το group σαν ένα από τα καλύτερα value plays της ελληνικής αγοράς. Η τρέχουσα αποτίμησή του βρίσκεται στα 700 εκατ. ευρώ, την ώρα που η θυγατρική του ΜΕΤΚΑ έχει αποτίμηση 715 εκατ. ευρώ.

 

Μια άλλη εταιρεία η οποία έχει εξελίξεις μπροστά της σε επίπεδο deal με ξένο επενδυτικό σχήμα, είναι η ΓΕΚ Τέρνα, η οποία διαθέτει υψηλό δανεισμό και ζημιές, από την άλλη όμως αναμένεται αύξηση της κερδοφορίας της θυγατρικής Τέρνα Ενεργειακή το προσεχές διάστημα, ενώ οι εκτιμήσεις της αγοράς αναφέρουν ότι θα ωφεληθεί σημαντικά και από την Πτολεμαΐδα 5. Η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση, με σημαντική άνοδο το τελευταίο διάστημα, βρίσκεται στα  275 εκατ. ευρώ. 

 

Ανάμεσα σε εταιρείες που ενδέχεται να παίξουν καθοριστικό ρόλο στις επιχειρηματικές εξελίξεις, είναι η Lamda Development, στην οποία τα συμφέροντα Λάτση παραμένουν διευρυμένα, διεκδικεί με μεγάλες αξιώσεις το πρότζεκτ του Ελληνικού. 

 

Σημαντικά περιθώρια ανόδου υπάρχουν για τη Μότορ Όιλ, όπου έχει καταγραφεί σαν το καλύτερο διυλιστήριο της Ευρώπης από την αξιολόγηση της Societe Generale, όμως δύο αποφασιστικές παράμετροι είναι τα περιθώριο διύλισης και η εγχώρια ζήτηση. 

 

Αντίστοιχα, η ανάκαμψη της μετοχής του Τιτάνα, χαρακτηρίζει την αλλαγή στάσης των ξένων όσον αφορά τις προοπτικές ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας με βάση την οικονομική δραστηριότητα, αλλά και τις θετικές εξελίξεις για τον όμιλο στην αγορά των ΗΠΑ. Όπως είχε επισημάνει με ανάλυσή της η Goldman, τον περασμένο Αύγουστο, προέβλεπε άνοδο της μετοχής του Τιτάνα κατά ένα ποσοστό του 15%.

 

Οι εξελίξεις στον Όμιλο Βιοχάλκο έχουν σηματοδοτήσει την υποχρέωση υποβολής δημοσίων προτάσεων στις θυγατρικές της. Καθώς λοιπόν η κεφαλαιοποίηση της μητρικής έχει φτάσει 1,4 δισ., αυτό είναι αναντίστοιχο με την κεφαλαιοποίηση βασικών θυγατρικών, όπως η ζημιογόνα Σιδενόρ στα 162,6 εκατ., η Ελβάλ στα 246,9 εκατ., τα Ελληνικά Καλώδια κλπ.

Πηγή: newmoney.gr