Μικρότερο από όσο νομίζουμε το ρίσκο για την Ελλάδα, λέει η Morgan Stanley

Το ρίσκο για την Ελλάδα είναι μικρότερο από ότι νομίζουμε, επισημαίνει ο επικεφαλής αναλυτής της Morgan Stanley Παόλο Μπατόρι, σε παρουσίαση που έκανε η επενδυτική εταιρεία στο Λονδίνο τη Δευτέρα 11 Νοεμβρίου

Σύμφωνα με την ανάλυση της Morgan Stanley, η οποία τιτλοφορείται “Ελλάδα: Γατί το πιστωτικό ρίσκο είναι χαμηλότερο από όσο μπορεί να πιστεύετε”, οι μακροοικονομικές προοπτικές για την Ελλάδα είναι καλύτερες από τη γενική αντίληψη που υπάρχει, για τους εξής λόγους:

Η ανάπτυξη θα σταθεροποιηθεί το επόμενο έτος, λόγω του ότι έχουν ήδη απορροφηθεί με επιτυχία τα 4 μεγάλα σοκ, δηλαδή οι ανησυχίες για έξοδο από το ευρώ, ο περιορισμός των πιστώσεων, η λιτότητα και οι διαρθρωτικές αλλαγές.

Τα στατιστικά δεδομένα δείχνουν ακόμα μεικτή εικόνα, αλλά η αίσθηση και το “κλίμα” έχουν βελτιωθεί σημαντικά. Η ανταγωνιστικότητα έχει αυξηθεί, αλλά οι εξαγωγές δεν έχουν ακόμη επωφεληθεί΄.

Ο στόχος του πρωτογενούς πλεονάσματος επιτυγχάνεται.Η πολιτική κατάσταση αποτελεί ρίσκο, αλλά δεν μπορεί να χαλάσει ριζικά την εικόνα.

Στην ανάλυση επισημαίνεται επίσης ότι το βάρος του χρέους είναι υπερεκτιμημένο, με το σκεπτικό ότι εάν η αξία του χρέους υπολογιστεί με βάση την αξία των ομολόγων στην ελεύθερη αγορά, τότε ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ πέφτει από το 170% στο 120%. (σ.σ. η ανάλυση αυτή, βέβαια, δεν λαμβάνει υπ' όψιν το γεγονός ότι τα ομόλογα πρέπει να πληρωθούν στην ονομαστική τους αξία στη λήξη τους).

Επισημαίνεται επίσης ότι σταδιακά θα βελτιώνεται η δυνατότητα αναχρηματοδότησης του χρέους καθώς θα υπάρχει πρόοδος στα δημοσιονομικά και το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους θα μειώνεται.

Εν κατακλείδι, ο αναλυτής της Morgan Stanley συνιστά αγορά ελληνικών ομολόγων, εκτιμώντας ότι η μακροπρόθεσμη προοπτική απόδοσης σε σχέση με το ρίσκο είναι πολύ ελκυστική.

Συγκρίνει μάλιστα τα ελληνικά ομόλογα με τα πορτογαλικά, εκτιμώντας ότι τα ομόλογα του ελληνικού Δημοσίου προσφέρουν καλύτερες προοπτικές στο θετικό σενάριο, ενώ ταυτόχρονα παρέχουν και καλύτερη προστασία σε περίπτωση στο αρνητικό σενάριο.