ΓΕΚ- ΤΕΡΝΑ: Γιατί είναι το απόλυτο play, με τον Γ.Δ. στις 1.014 μονάδες

 

 

Την ώρα που το χρηματιστήριο δείχνει διαθέσεις συντήρησης κεκτημένων, υπάρχουν μετοχές οι οποίες υστερούν σε μεγάλο βαθμό. 


Κλασσική περίπτωση αυτή της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ, την οποία το «S&B» χαρακτηρίζει από σήμερα, ως το απόλυτο play του Χ.Α.

Ίσως πολλοί αναρωτηθείτε «γιατί τώρα» μια τέτοια επιλογή, τη στιγμή μάλιστα που ο Γενικός Δείκτης έχει υπερσκελίσει και διατηρεί τις 1.000 μονάδες.

Πολλοί οι λόγοι, τους οποίους αναλύουμε στη συνέχεια:

•    Με κεφαλαιοποίηση στα 185 εκατ. ευρώ και με τον Γ.Δ. στις 1.014 μονάδες την Παρασκευή 31 Μαΐου, η μετοχή της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ φιγουράρει ως αυτή με το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου (upside potential).

To timing σε αυτές τις περιπτώσεις είναι πολύ βασικό και θα πρέπει να λαμβάνεται σοβαρά υπόψη πριν από οποιαδήποτε κίνηση.


•    Είναι χαρακτηριστικό ότι ακόμα και η πλέον απαισιόδοξη για την πορεία των αγορών, η Citigroup, σε πρόσφατη ανάλυσή της, κάνοντας  στροφή 360 μοιρών, δίνει ελάχιστες πιθανότητες να χρεοκοπήσει η Ελλάδα και να φύγει από το ευρώ. Ως γνωστόν, η ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ κατασκευάζει πολλά έργα, από κοινού με εταιρείες δημοσίου συμφέροντος και εξ΄αυτού του λόγου σχεδόν μηδενίζεται το ρίσκο και της εκτέλεσης των έργων και της είσπραξης χρημάτων.

•    Η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, με τιμή στα 3,13 ευρώ, έχει κεφαλαιοποίηση 342,168 εκατ. ευρώ, που πιστεύουμε ότι δικαιολογείται απολύτως και έχει σημαντικά περιθώρια ανόδου.

•    Η ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ τώρα, κατέχει το 47,0265% της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής, το οποίο με στοιχεία της 31ης Μαΐου, αποτιμάται σε 170 εκατ. ευρώ, όταν όλη η ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ αποτιμάται σε 185,5 εκατ. ευρώ. Δηλαδή, όλη η υπόλοιπη ΓΕΚ (Real Estate, κατασκευαστικό κομμάτι, παραχωρήσεις κλπ) αποτιμάται μόλις σε... 15 εκατ. ευρώ!!!


•    Αν θέλει κάποιος να τοποθετηθεί στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή , προφανώς είναι προτιμότερο να επιλέξει τη ΓΕΚ, που κατέχει το 47% της πρώτης. Αγοράζει το 50,01% της ΓΕΚ, με 92,5 εκατ. ευρώ και ταυτοχρόνως αποκτά αμέσως τον έλεγχο το 47% της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής, αξίας 170 εκατ. ευρώ.
Οικονομικά στοιχεία της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ

Το 2012 η εταιρεία είχε τζίρο 673,3 εκατ. και ζημιές 47,2 εκατ. ευρώ. Εφέτος εκτιμάται ότι θα γυρίσει σε κερδοφόρο τροχιά. To θέμα είναι βέβαια μία επιχείρηση να έχει μέλλον και αυτό της ΓΕΚ - ΤΕΡΝΑ προδιαγράφεται ιδιαίτερα ευοίωνο.Αυτό που πρωτίστως ενδιαφέρει, κατά την άποψη του «S&B», είναι η όποια εταιρεία να παράγει μετρητά, δηλαδή να έχει θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές.

Στο πρώτο τρίμηνο τώρα, οι πωλήσεις της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ ήταν μειωμένες κατά 10%, στα 142,5 εκατ., από 159,7 εκατ. ευρώ. Και οι ζημίες ανήλθαν σε 19,3 εκατ. ευρώ, από κέρδη 300.000 ευρώ στο περσινό ά τρίμηνο. Αλλά, από τις ζημιές αυτές, τα 14,6 εκατ. οφείλονται σε απομείωση ενεργητικού.

Το σημαντικότερο, όμως, είναι ότι ενώ πέρυσι στο α΄τρίμηνο η εταιρεία είχε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές, 10,1 εκατ. ευρώ, εφέτος εμφάνισε θετικές, ύψους 42,3 εκατ. ευρώ!! Μας βγάζει, δηλαδή, μία απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών τριμήνου 22,81% , από τις υψηλότερες, αν όχι η υψηλότερη στο Χ.Α. Η εταιρεία δηλαδή με απλά λόγια , παράγει μετρητά! 

Για να γίνει κατανοητό, το πόσο σημαντικό είναι το θέμα των ελεύθερων ταμειακών ροών, σας αναφέρουμε ότι ο Ελλάκτωρ είχε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές 34,8 εκατ. ευρώ, η J&P Άβαξ αρνητικές 29 εκατ. ευρώ και η Ιντρακάτ αρνητικές 6,64 εκατ. ευρώ.
Πολύ σημαντικό επίσης ότι εμφανίζει μείωση κεφαλαιουχικών επενδύσεων κατά 74,31%, στα 18,5 εκατ., από 72 εκατ. ευρώ. 

Τα ίδια κεφάλαια από 389 εκατ., διαμορφώθηκαν σε 387 εκατ. (P/Bv 0,478).

Στην κεφαλαιοποίηση τώρα των 185 εκατ. ευρώ, η εταιρεία έχει ενσώματα πάγια στοιχεία 1 δις. ευρώ - δηλαδή με 185 εκατ. αγοράζεις αξία παγίων 1 δισ.! Πρόκληση;
Ιδιαίτερα σημαντικό επίσης το γεγονός ότι μειώθηκαν οι αμοιβές από τις 437.000 ευρώ στις 372.000 ευρώ στο εφετινό α΄ τρίμηνο.

Η ΓΕΚ –ΤΕΡΝΑ έχει καταφέρει να αυξήσει θεαματικά το ανεκτέλεστο υπόλοιπό της, από 2 δισ. ευρώ πέρυσι, σε 3,12 δισ. ευρώ φέτος. 

• Παίρνει έργα στη Σ. Αραβία (84,1 εκατ. ευρώ) και στο Ιράκ (29 εκατ. ευρώ) γεγονός που χαρακτηρίζεται ως ιδιαίτερα ελπιδοφόρο, καθώς υπάρχει η προοπτική μεγάλων έργων στην ευρύτερη περιοχή και λόγω της διεξαγωγής του παγκόσμιου κυπέλου.

Την Παρασκευή επίσης ανακοινώθηκε ότι η εταιρεία θα προμηθεύει με φυσικό αέριο την ΕΛΒΑΛ και την Γιούλα μέσω του αγωγού ITG. Τα φορτία θα αρχίσουν από τον Ιούλιο, θα είναι 4μηνης διάρκειας, με περιθώριο κέρδους περί το 10%.

Τέλος, σε κάθε «αδυναμία» της η μετοχή προσφέρεται, καθώς μάλιστα στις 5 και 6 Ιουνίου μετέχει στο road show της Ν. Υόρκης μαζί με άλλες εισηγμένες εταιρίες το Χ.Α.  

Χρυσός ανάδοχος των παρουσιάσεων στη Ν. Υ. είναι η Morgan Stanley, η οποία θυμίζουμε είναι μέτοχος, με ποσοστό 5% στη ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ.