Τράπεζες - Χρήμα
Δευτέρα, 04 Νοεμβρίου 2013
Μετά τις συνεχόμενες αποκαλύψεις του "S&B", για το μεγάλο ενδιαφέρον εισόδου στη Eurobank μεγάλων ξένων χαρτοφυλακίων, σήμερα σας αποκαλύπτουμε τους λόγους, για τους οποίους συνωστίζονται στο κατώφλι της τράπεζας, οι μεγαλύτεροι ξένοι θεσμικοί επενδυτές.
Αυτήν την περίοδο, η στρέβλωση στις κεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών
είναι μεγάλη και συνάμα προκλητική αν σκεφτεί κανείς ότι η Eurobank
αποτιμάται στο ΧΑ 2,76 δισ., ενώ και τα τρία warrants των τραπεζών
Πειραιώς, Εθνικής και Alpha Βank, αποτιμώνται μαζί σε 2,8 δισ. ευρώ.
Λαμβανομένης υπόψη, λοιπόν, τόσο αυτής της στρέβλωσης, όσο και άλλων ιδιαίτερα σημαντικών παραμέτρων, τις οποίες σας αποκαλύπτει σήμερα το "S&B", οι ξένοι θεσμικοί, μόνο βεβιασμένα δεν πήραν την απόφαση να ασχοληθούν με μια ελληνική τράπεζα.
Παλαιότερα, η Eurobank εθεωρείτο Νο1 τράπεζα, λόγω του ότι ελεγχόταν από την οικογένεια Λάτση, πλην όμως η πραγματικότητα των τελευταίων ετών διαφοροποίησε άρδην τις εκτιμήσεις αυτές. Οι ξένοι τότε ρευστοποιούσαν σωρηδόν τις μετοχές της τράπεζας, τώρα όμως βλέπουν ιδιαίτερα θετικές προοπτικές για το μέλλον της.
Σύμφωνα με αποκλειστικές πληροφορίες του "S&B", οι οποίες προκύπτουν από επαφές με κορυφαίο διαχειριστή στο Λονδίνο, εκτός από αριθμοδείκτες της τράπεζας που είναι ευρέως γνωστοί, υπάρχουν δεδομένα τα οποία θα προκύψουν στο άμεσο μέλλον και τα οποία δεν είναι σε γνώση των περισσοτέρων.
Επιπλέον, την πλήρη αναδιάρθρωση της Eurobank και το όλο πρότζεκτ, το τρέχει πολύ μεγάλη συμβουλευτική αμερικανική εταιρεία, με επικεφαλής Γερμανό, ενώ το Νο2 της ίδιας ομάδας, θεωρείται το πιο εξειδικευμένο στέλεχος για τις ευρωπαϊκές τράπεζες - Γερμανός και αυτός.
Ιδού λοιπόν τι μας αποκάλυψε ο κορυφαίος διαχειριστής για το μέλλον της Eurobank:
* Βλέπει ότι από τη συγχώνευση με το ΤΤ και την Proton Bank θα προκύψουν συνέργειες 200 εκατ. ετησίως.
* Επίσης, από το δεύτερο τρίμηνο εφέτος, υπήρξε πτώση των μη εξυπηρετούμενων δανείων της τράπεζας. Πως μεταφράζεται αυτό; Ότι για 100 μονάδες βάσης, πτώσης των επισφαλειών, στο ενοποιημένο σχήμα, αυτό θα σημάνει κέρδος 400 εκατ. ευρώ. Ουσιαστικά, το κόστος ρίσκου, το οποίο το 2007 ήταν 1% και το πρώτο τρίμηνο του 2013 4,4%, αν πέσει στο 3,4% - χωρίς καμία άλλη οφέλεια - θα επιφέρει κέρδος 400 εκατ.
* Η τράπεζα σιγά-σιγά έχει ξεκινήσει να δίνει χαμηλότερα επιτόκια στις καταθέσεις μετά από πολλά χρόνια, κατά τα οποία τις πλήρωνε πολύ ακριβά. Για 100 μονάδες βάσης μείωσης των επιτοκίων, στο ενοποιημένο σχήμα, θα επέλθει κέρδος 230 εκατ. ευρώ προ φόρων.
* Η τράπεζα βρίσκεται αυτήν την περίοδο στη διαδικασία μεταφοράς του δανεισμού της από τον ELA προς την ΕΚΤ, καθώς πληρώνει 200 μονάδες βάσης επιπλέον των αντίστοιχων της Κεντρικής Τράπεζας. Για κάθε μεταβιβαζόμενο 1 δισ. ευρώ από τον ELA στην ΕΚΤ, προκύπτει κέρδος προ φόρων 18 εκατ. ευρώ.
* Η τράπεζα το 2007 είχε καθαρά έσοδα από προμήθειες 0,92% του μέσου όρου ενεργητικού της. Στο πρώτο εξάμηνο του 2013 είχε πέσει στο 0,39% όπως ήταν και καθόλη τη διάρκεια του 2012. Αν ξαναπάει στο 0,50%, σημαίνει ένα κέρδος 80 εκατ. ευρώ.
* Τέλος, η Eurolive Ασφαλιστική που δεν χρειάζεται επιπλέον κεφάλαια από την τράπεζα, βγάζει καθαρά κέρδη 50 εκατ. ευρώ το χρόνο.
Οι ξένοι επενδυτές, λοιπόν, βλέπουν ότι, σε σύντομο χρονικό διάστημα μπορεί η Eurobank, να βγάλει κέρδη άνω των 840 εκατ., χωρίς να υπάρξει ιδιαίτερη βελτίωση του γενικότερου κλίματος στην Ελλάδα.
Άλλωστε, με κλείσιμο της μετοχής την Παρασκευή στο 0,6820 του ευρώ και με κεφαλαιοποίηση 3,72 δισ. ευρώ (όταν εισέλθουν και οι νέες μετοχές του ΤΤ), το προσδοκόμενο P/E διαμορφώνεται σε 4,42.
Αυτό, λοιπόν, που μετράνε οι ξένοι επενδυτές - πέραν του ότι η μετοχή της Eurobank είναι κατάφωρα υποτιμημένη - είναι οι μελλοντικές προοπτικές της τράπεζας.
Λαμβανομένης υπόψη, λοιπόν, τόσο αυτής της στρέβλωσης, όσο και άλλων ιδιαίτερα σημαντικών παραμέτρων, τις οποίες σας αποκαλύπτει σήμερα το "S&B", οι ξένοι θεσμικοί, μόνο βεβιασμένα δεν πήραν την απόφαση να ασχοληθούν με μια ελληνική τράπεζα.
Παλαιότερα, η Eurobank εθεωρείτο Νο1 τράπεζα, λόγω του ότι ελεγχόταν από την οικογένεια Λάτση, πλην όμως η πραγματικότητα των τελευταίων ετών διαφοροποίησε άρδην τις εκτιμήσεις αυτές. Οι ξένοι τότε ρευστοποιούσαν σωρηδόν τις μετοχές της τράπεζας, τώρα όμως βλέπουν ιδιαίτερα θετικές προοπτικές για το μέλλον της.
Σύμφωνα με αποκλειστικές πληροφορίες του "S&B", οι οποίες προκύπτουν από επαφές με κορυφαίο διαχειριστή στο Λονδίνο, εκτός από αριθμοδείκτες της τράπεζας που είναι ευρέως γνωστοί, υπάρχουν δεδομένα τα οποία θα προκύψουν στο άμεσο μέλλον και τα οποία δεν είναι σε γνώση των περισσοτέρων.
Επιπλέον, την πλήρη αναδιάρθρωση της Eurobank και το όλο πρότζεκτ, το τρέχει πολύ μεγάλη συμβουλευτική αμερικανική εταιρεία, με επικεφαλής Γερμανό, ενώ το Νο2 της ίδιας ομάδας, θεωρείται το πιο εξειδικευμένο στέλεχος για τις ευρωπαϊκές τράπεζες - Γερμανός και αυτός.
Ιδού λοιπόν τι μας αποκάλυψε ο κορυφαίος διαχειριστής για το μέλλον της Eurobank:
* Βλέπει ότι από τη συγχώνευση με το ΤΤ και την Proton Bank θα προκύψουν συνέργειες 200 εκατ. ετησίως.
* Επίσης, από το δεύτερο τρίμηνο εφέτος, υπήρξε πτώση των μη εξυπηρετούμενων δανείων της τράπεζας. Πως μεταφράζεται αυτό; Ότι για 100 μονάδες βάσης, πτώσης των επισφαλειών, στο ενοποιημένο σχήμα, αυτό θα σημάνει κέρδος 400 εκατ. ευρώ. Ουσιαστικά, το κόστος ρίσκου, το οποίο το 2007 ήταν 1% και το πρώτο τρίμηνο του 2013 4,4%, αν πέσει στο 3,4% - χωρίς καμία άλλη οφέλεια - θα επιφέρει κέρδος 400 εκατ.
* Η τράπεζα σιγά-σιγά έχει ξεκινήσει να δίνει χαμηλότερα επιτόκια στις καταθέσεις μετά από πολλά χρόνια, κατά τα οποία τις πλήρωνε πολύ ακριβά. Για 100 μονάδες βάσης μείωσης των επιτοκίων, στο ενοποιημένο σχήμα, θα επέλθει κέρδος 230 εκατ. ευρώ προ φόρων.
* Η τράπεζα βρίσκεται αυτήν την περίοδο στη διαδικασία μεταφοράς του δανεισμού της από τον ELA προς την ΕΚΤ, καθώς πληρώνει 200 μονάδες βάσης επιπλέον των αντίστοιχων της Κεντρικής Τράπεζας. Για κάθε μεταβιβαζόμενο 1 δισ. ευρώ από τον ELA στην ΕΚΤ, προκύπτει κέρδος προ φόρων 18 εκατ. ευρώ.
* Η τράπεζα το 2007 είχε καθαρά έσοδα από προμήθειες 0,92% του μέσου όρου ενεργητικού της. Στο πρώτο εξάμηνο του 2013 είχε πέσει στο 0,39% όπως ήταν και καθόλη τη διάρκεια του 2012. Αν ξαναπάει στο 0,50%, σημαίνει ένα κέρδος 80 εκατ. ευρώ.
* Τέλος, η Eurolive Ασφαλιστική που δεν χρειάζεται επιπλέον κεφάλαια από την τράπεζα, βγάζει καθαρά κέρδη 50 εκατ. ευρώ το χρόνο.
Οι ξένοι επενδυτές, λοιπόν, βλέπουν ότι, σε σύντομο χρονικό διάστημα μπορεί η Eurobank, να βγάλει κέρδη άνω των 840 εκατ., χωρίς να υπάρξει ιδιαίτερη βελτίωση του γενικότερου κλίματος στην Ελλάδα.
Άλλωστε, με κλείσιμο της μετοχής την Παρασκευή στο 0,6820 του ευρώ και με κεφαλαιοποίηση 3,72 δισ. ευρώ (όταν εισέλθουν και οι νέες μετοχές του ΤΤ), το προσδοκόμενο P/E διαμορφώνεται σε 4,42.
Αυτό, λοιπόν, που μετράνε οι ξένοι επενδυτές - πέραν του ότι η μετοχή της Eurobank είναι κατάφωρα υποτιμημένη - είναι οι μελλοντικές προοπτικές της τράπεζας.
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Ο σχολιασμός επιτρέπεται μόνο σε εγγεγραμμένους χρήστες