Το Χρηματιστήριο χορεύει στον ρυθμό των ξένων μεγάλων οίκων- A'.

Πιάστηκαν «στον ύπνο» πολλοί παίκτες από το ανοδικό ξέσπασμα στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. Τι κρύβουν οι υποβαθμίσεις μετοχών - σηματωρών, όπως της ΔΕΗ και του ΟΠΑΠ, από αμερικανικές επενδυτικές τράπεζες Από τον Βασίλη Γεώργα Το ξέφρενο ράλι των ελληνικών μετοχών στο Χρηματιστήριο της Αθήνας από τον Ιούλιο μέχρι σήμερα έχει «εκθέσει» τους περισσότερους ξένους αναλυτές, που διατηρούσαν πολύ χαμηλότερες τιμές-στόχους για τα ισχυρά χαρτιά της ελληνικής οικονομίας.  Ο ένας μετά τον άλλο, οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι έσπευσαν το προηγούμενο διάστημα να αναβαθμίσουν τις εκτιμήσεις τους και να αναπροσαρμόσουν προς τα πάνω τους στόχους τους για πολλές μετοχές, όμως και πάλι από τις ανανεωμένες αναλύσεις τους προκύπτει πως ο πήχης παραμένει χαμηλότερος σε σχέση με τις τρέχουσες αποτιμήσεις που διαμορφώνονται στο Χ.Α. Το ράλι φούσκωσε σημαντικά τις τιμές, οι στόχοι πιάστηκαν ή ξεπεράστηκαν κατά πολύ και το επόμενο διάστημα δύο τινά θα πρέπει να περιμένει κανείς να συμβούν: είτε η αγορά θα διορθώσει, ώστε να προσεγγίσει τις συντηρητικότερες εκτιμήσεις των αναλυτών που θεωρούν τις αποτιμήσεις των περισσότερων μετοχών ακριβές, είτε τα μακροοικονομικά στοιχεία της χώρας και, ακολούθως, οι μικροοικονομικές επιδόσεις των εισηγμένων να βελτιωθούν σε τέτοιο βαθμό, ώστε να μειωθεί ακόμα περισσότερο το ρίσκο χώρας και να ξεκινήσει νέος κύκλος αναβαθμίσεων στο Χ.Α.   Ήδη, πάντως, σε κάποιες περιπτώσεις μετοχών που έχουν ξεπεράσει και τις πιο αισιόδοξες προσδοκίες των αναλυτών βρίσκεται πλέον σε εξέλιξη η αντίστροφη διαδικασία των υποβαθμίσεων.   Χαρακτηριστικό παράδείγμα η κίνηση της Goldman Sachs να περιορίσει τις προσδοκίες για τη ΔΕΗ, υποβαθμίζοντας τη σύστασή της μετά το ράλι της μετοχής που την οδήγησε πάνω από τα 10 ευρώ, ή, αντίστοιχα, η υποβάθμιση σε «Underweight» του ΟΠΑΠ από τη Morgan Stanley.   Τα στοιχήματα για το επόμενο διάστημα δίνουν και παίρνουν, καθώς, ενώ έχει αναπτυχθεί πολύ μεγάλη ανοδική δυναμική για το Ελληνικό Χρηματιστήριο, υπό τις προσδοκίες επιστροφής σε θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης από την επόμενη χρονιά, ο προβληματισμός για τις αποτιμήσεις επιστρέφει στο τραπέζι.   Τα ερωτήματα είναι εντονότερα για τον τραπεζικό κλάδο, που, με άνοδο σχεδόν 100% από τις αρχές Ιουλίου, έφτασε να αποτιμάται πάνω από 30 δισ. ευρώ, χάρη στο εκρηκτικό αγοραστικό ενδιαφέρον από hedge funds για τα warrants και τις μετοχές της Εθνικής, της Πειραιώς και της Alpha, με αποτέλεσμα, πλέον, οι συγκριτικές αποτιμήσεις να εμφανίζονται αρκετά «απαιτητικές», καθώς σε όρους P/Ε έχουν ξεπεράσει τη μονάδα. Αναλόγως, έχουν προσαρμόσει τις εκτιμήσεις τους για σειρά μετοχών στο Χ.Α.:   ΔΕΗ   Η μετοχή της μεγαλύτερης δημόσιας βιομηχανίας έχει σπάσει τα κοντέρ στο ταμπλό, καταγράφοντας απόδοση πάνω από 750% τον τελευταίο ενάμιση χρόνο στη διαδρομή από τα ιστορικά ελάχιστα του 1,13 ευρώ μέχρι τα υψηλά διετfas των 10,28 ευρώ την εβδομάδα που πέρασε.   Η Goldman Sachs, ο αμερικανικός οίκος που μόλις τον περασμένο Ιούνιο ενέταξε τη μετοχή της Επιχείρησης στις αγοραστικές επιλογές της, όταν η τιμή της στο Χρηματιστήριο Αθηνών δεν ξεπερνούσε ακόμη τα 6 ευρώ, είναι αυτός στον οποίο τώρα «αποδίδεται» από την αγορά το φρενάρισμα της καλπάζουσας ανόδου της μετοχής.   Στην τελευταία του έκθεση είπε «έως εδώ» στο ράλι, ανεβάζοντας, μεν, την τιμή-στόχο μέχρι τα 10,20 ευρώ, αλλά υποβαθμίζοντας ταυτόχρονα τη σύστασή της σε «Ουδέτερη», με κριτήριο την υπεραπόδοση της μετοχής.   Η Goldman διατηρεί, εντούτοις, θετικές προσδοκίες για τη ΔΕΗ, όπως, για παράδειγμα, τις εκτιμήσεις της για μέση ετήσια αύξηση των κερδών κατά 35% την πενταετία 2013201 7, ρυθμό πενταπλάσιος έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου. Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η πώληση του ΑΔΜΗΕ είναι πιθανό να οδηγήσει σε έκτακτη διανομή μερίσματος 3 ευρώ ανά μετοχή προς τους μετόχους το 2014.   Η απώλεια ελέγχου της εταιρείας που διαχειρίζεται το σύστημα μεταφοράς αλλά και η εκχώρηση του 30% της παραγωγής, των ορυχείων και της εμπορικής δραστηριότητας μέσω της «μικρής ΔΕΗ» εκτιμάται, σύμφωνα με τον οίκο, πως θα μειώσουν περίπου κατά 1 8% την κερδοφορία της ΔΕΗ.   Με βάση τις εκτιμήσεις της επενδυτικής τράπεζας, η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται με Ρ/Ε 19x για το 2013, εμφανίζοντας premium 45% σε σχέση με τον κλάδο. Ο πολλαπλασιαστής κερδών υποχωρεί, όμως, μόλις στις 6 φορές, με βάση τις προβλέψεις για κέρδη ανά μετοχή 1,45 ευρώ το 2015, καθιστώντας τη μετοχή 45% φθηνότερη σε σύγκριση με τον μέσο όρο του κλάδου.

Πηγή:CAPITAL.GR