ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΕΠΙΣΤΡΟΦΗΣ ΣΤΗΝ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ ΓΙΑ ΠΟΛΛΕΣ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ

Προβλέπουν βελτίωση αποτελεσμάτων για τις εισηγμένες στο εννεάμηνο

 

 

«Ξεφύγαμε από την καταιγίδα», αυτό εκτιμούν οι αναλυτές ότι θα δείξουν οι λογιστικές καταστάσεις του γ' τριμήνου και του εννεαμήνου 2013 για τις εισηγμένες και το σημείο καμπής τους ήταν το τέλος του α' εξαμήνου 2013, όταν και φάνηκε ότι μάλλον φτάσαμε σε ένα οριακό σημείο. Η ανεξέλεγκτη φορολογία αποτελεί τον μεγαλύτερο κίνδυνο και παράγοντα επιδείνωσης των αποτελεσμάτων. Η εικόνα που θα δείξουν οι εισηγμένες στο εννεάμηνο θα είναι τουλάχιστον σταθεροποιητική ως προς το εξάμηνο, δηλαδή πέριξ των 6,4 δισ. ευρώ (μαζί με τις τράπεζες), ενώ υπάρχουν προοπτικές επιστροφής σε κερδοφορία σε πολλές εισηγμένες.

ΤOY ΝΙΚΟΥ ΣΑΚΕΛΛΑΡΙΟΥ
nsakel@pegasus.gr

H ζήτηση στους περισσότερους κλάδους είτε έχει σταθεροποιηθεί (άρα είναι προβλέψιμη) είτε είναι αυξανόμενη, οι χρηματοοικονομικές ζημίες έχουν μειωθεί, ενώ θα υπάρξουν και κέρδη από την άνοδο των μετοχών και των ομολόγων, υπάρχει κινητικότητα στις κατασκευές, οι τιμές των πρώτων υλών και εμπορευμάτων έχουν μειωθεί μέχρι 15% και σύμφωνα με τα μέχρι σήμερα στοιχεία έχουν αυξηθεί οι ρυθμοί χορηγήσεων δανείων από τις τράπεζες σε σχέση με τις αντίστοιχες χορηγήσεις πριν από ένα ή δύο χρόνια. Επίσης στο γ' τρίμηνο δεν υπήρξαν έκτακτα αρνητικά γεγονότα, όπως για παράδειγμα ήταν το «κούρεμα» των καταθέσεων στο β' τρίμηνο στις κυπριακές τράπεζες.

Τράπεζες: Κεφαλαιακά κέρδη 1 δισ. ευρώ από ομόλογα και μετοχές
Οι ανακεφαλαιοποιήσεις των ελληνικών τραπεζών, που ολοκληρώθηκαν στα τέλη Ιουνίου, έχουν αρχίσει -με αργούς ρυθμούς είναι αλήθεια- να ωριμάζουν και ως προς την πραγματική οικονομία, ενώ έχουν άμεση απεικόνιση με υπερβολικά κέρδη στο χρηματιστηριακό ταμπλό. Οι τράπεζες κατάφεραν και πέρασαν μεγάλα κεφάλαια από τα αποθεματικά τους σε μεταβατικούς λογαριασμούς και έτσι παρουσίασαν στο τέλος του α' εξαμήνου εξωπραγματικά κέρδη, τα οποία είναι μη συγκρίσιμα. Στο γ' τρίμηνο τα αποτελέσματά τους θα είναι ακόμα πιο ενισχυμένα εξαιτίας του ράλι που κατέγραψαν οι τιμές των ελληνικών ομολόγων και κυρίως των μετοχών και εκτιμάται ότι θα αυξήσουν τα κεφαλαιακά κέρδη των πέντε μεγαλύτερων τραπεζών τουλάχιστον κατά 1 δισ. ευρώ. Ταυτόχρονα, παρά τη μείωση των επιτοκίων χορηγήσεων, το επιτοκιακό spread (διαφορά επιτοκίων καταθέσεων και χορηγήσεων) παραμένει σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη και έτσι αναμένεται να παρουσιάσουν και λειτουργική κερδοφορία.
Το ζητούμενο για τις ελληνικές τράπεζες είναι πως θα καταφέρουν να περιορίσουν τον αυξανόμενο αριθμό «κόκκινων» δανείων, ο οποίος αποτελεί και το μεγαλύτερο πρόβλημά τους αυτή την περίοδο. Στα κόστη θα πρέπει να προστεθούν και οι προβλέψεις, αλλά και τα κεφάλαια που θα καταβληθούν για την εθελουσία έξοδο περίπου 10.000 υπαλλήλων.
Τηλεπικοινωνίες: Δυνατότερος ο ΟΤΕ
Ο ΟΤΕ θα καθορίσει φυσικά για ακόμη ένα τρίμηνο την πορεία των αποτελεσμάτων του κλάδου και σε ένα μεγάλο βαθμό θα επιδράσει σε ολόκληρη τη χρηματιστηριακή αγορά. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, ο ΟΤΕ δεν θα έχει έκτακτα αποτελέσματα αλλά θα δείξει καλύτερη οργανική κερδοφορία εξαιτίας της διεύρυνσης του περιθωρίου λειτουργικού κέρδους.
Κατασκευές
Η αυξανόμενη κινητικότητα που επικρατεί στα δημόσια έργα και η αύξηση των δραστηριοτήτων των εισηγμένων κατασκευαστικών και σε άλλους τομείς (ΑΠΕ, ενέργεια, βιολογικοί καθαρισμοί) θα δείξουν ότι το εννεάμηνο θα είναι σημαντικά βελτιωμένο έναντι του περυσινού αλλά και έναντι του α' εξαμήνου.
Λιανικό εμπόριο
Η ζήτηση καταναλωτικών αγαθών παραμένει ιδιαίτερα χαμηλή, υπήρχε και το «λουκέτο» στη Sprider, τα περιθώρια κέρδους είναι εξαιρετικά χαμηλά λόγω τιμολογιακών προσφορών, αλλά ο κλάδος δείχνει να ξεπερνά τους μεγάλους σκοπέλους κυρίως μέσω της αποθεματοποίησης και κινήσεων μείωσης του λειτουργικού κόστους.
Στην καλύτερη των περιπτώσεων οι αναλυτές βλέπουν σταθεροποίηση αποτελεσμάτων και στη χειρότερη μικρή επιδείνωση. Στο λιανικό εμπόριο ισχύει η ρήση «ο βρεγμένος τη βροχή δεν τη φοβάται». Στη συγκεκριμένη συγκυρία φοβάται μόνο τη φορολογία.
Τρόφιμα - Ποτά
Την τάση εδώ θα καταδείξουν τα αποτελέσματα γ' τριμήνου και εννεαμήνου της Coca-Cola AG, τα οποία επηρεάζονται κυρίως από την ύφεση στις αγορές που δραστηριοποιείται αλλά και την αύξηση του ανταγωνισμού στην Ελλάδα. Η μείωση των περιθωρίων λειτουργικού κέρδους μπορεί να αντισταθμιστεί από τα κεφαλαιακά πλεονεκτήματα που είχε η μεταφορά της έδρας στο Λονδίνο και τον χαμηλό δανεισμό.
Στις υπόλοιπες εταιρείες του κλάδου (ψάρια, creta farms, Nίκας, Κρι-Κρι, Καραμολέγκος) η μείωση της εγχώριας ζήτησης αντισταθμίζεται από την αύξηση των εξαγωγών, ενώ στα αρτοσκευάσματα η ζήτηση εμφανίζει ανθεκτικότητα και οι ιχθυοκαλλιέργειες βρίσκονται σε επιχειρηματική κινητικότητα. Αγκάθι αποτελεί το πρόβλημα που έχει προκύψει με το μπλοκάρισμα των εξαγωγών ελληνικών προϊόντων (γαλακτοκομικά, κρεατοσκευάσματα) στη Ρωσία.
Πρώτες ύλες
Ο leader του κλάδου είναι η «Τιτάν», που επηρεάστηκε έντονα από τη μεγάλη κρίση των οικοδομικών δραστηριοτήτων στην Ελλάδα αλλά και τη σχετική υποχώρηση στις ΗΠΑ. Η διοίκηση κατά την παρουσίαση της εταιρείας στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών εκτιμά ότι η ζήτηση δομικών υλικών στην Ελλάδα θα σημειώσει περαιτέρω μείωση, σε ηπιότερο βαθμό, από τα εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα του 2012.
Στις ΗΠΑ αναμένεται ανάκαμψη της αγοράς οικιστικών ακινήτων, ιδιαίτερα σε περιοχές όπως η Φλόριντα, οι οποίες είχαν χτυπηθεί περισσότερο από την κρίση. Στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, παρά τα πρώτα σημάδια βελτίωσης, η αγορά δομικών υλικών παραμένει αναιμική.
Στην Αίγυπτο η κρίσιμη πολιτική κατάσταση καθιστά κάθε εκτίμηση για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές της αγοράς εξαιρετικά αβέβαιη.
Τα προβλήματα από τη μείωση της κατασκευαστικής δραστηριότητας στην Ελλάδα αντιμετωπίζει και ο όμιλος «Ηρακλής».
Διυλιστήρια
Μπορεί οι μετοχές του κλάδου να καταγράφουν σημαντική άνοδο εξαιτίας τοποθετήσεων ξένων funds (στα ΕΛΠΕ τοποθετούνται πελάτες της Goldman Sachs, ενώ στη Motor Oil τοποθετήθηκαν πελάτες της UBS, της Morgan Stanley και λονδρέζικα funds), αλλά ο κλάδος αντιμετωπίζει τα ίδια προβλήματα του α' εξαμήνου με τα χαμηλά περιθώρια διύλισης, τα οποία ευθύνονται για τα όποια αρνητικά αποτελέσματα.

Εκτιμήσεις
Οι ευχάριστες «εκπλήξεις»
Οι ευχάριστες εκπλήξεις που θα δείξουν τα αποτελέσματα εννεαμήνου θα αφορούν κυρίως τα αποτελέσματα των εποχιακών εισηγμένων επιχειρήσεων, δηλαδή κυρίως τις μεταφορές και τις τουριστικές αλλά και στις ενεργειακές εταιρείες.
Στις μεταφορές, η μέση πληρότητα της Aegean στο εννεάμηνο που ξεπερνά το 80%, σε συνδυασμό με τις τιμολογιακές επιπτώσεις (αύξηση εισιτηρίων), τη μείωση του ενεργειακού κόστους (πετρέλαιο) και την εκτόνωση του ανταγωνισμού με την Olympic λόγω συγχώνευσης, δημιουργούν τις προϋποθέσεις θεαματικής αύξησης της κερδοφορίας. Καλύτερα από πλευράς ταμειακών ροών και εσόδων αναμένεται να κινηθούν οι ακτοπλοϊκές, λόγω της αύξησης της καλοκαιρινής ζήτησης, ενώ φαίνεται προσπάθεια επίλυσης μεγάλου μέρους των χρηματοοικονομικών προβλημάτων που αντιμετώπιζε ο κλάδος, αλλά και αναζήτησης συμμαχιών. Επίσης η υποχώρηση της τιμής του πετρελαίου διευκολύνει τη μείωση του λειτουργικού κόστους στον κλάδο. Ιδιαίτερα ευνοημένες φαίνονται οι τουριστικές επιχειρήσεις καθώς το καλοκαίρι 2013 οι αφίξεις ήταν θεαματικά αυξημένες, έστω και εάν σε ορισμένες περιπτώσεις τα έσοδα δεν ακολούθησαν την τάση.