Στρατής Πολυχρονέας, (αναλυτής της Solidus Sec.)
Εν απουσία ουσιαστικών ειδήσεων στο εσωτερικό, πλην βεβαίως των εταιρικών αποτελεσμάτων του β΄ 3μήνου (πρέπει να δημοσιευθούν μέχρι τα τέλη Αυγούστου) και του πολυνομοσχεδίου (αναμένεται να υπερψηφιστεί από το Θερινό τμήμα της Βουλής), το ενδιαφέρον των επενδυτών εστιάστηκε στην αναβάθμιση ή μη της Ελλάδας από τη Moody's.
Σχετικά με αυτή πρέπει να γίνουν οι ακόλουθες παρατηρήσεις:
1) Η μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Moody's για την Ελλάδα ήταν "Caa3", όταν της S&P ήταν "Β-" και της Fitch "Β" (ήταν δηλαδή χαμηλότερη κατά τρεις και τέσσερις βαθμίδες αντίστοιχα από τους άλλους δύο ξένους οίκους),
2) Η προοπτική της Ελλάδας και από τους τρεις οίκους προαναφερθέντες οίκους αξιολόγησης παραμένει "Σταθερή",
3) Η τελευταία αναβάθμιση της Moody's ήταν για την Πορτογαλία στις 25/07/2014 και αυξήθηκε σε "Ba1" από "Ba2" (ο δείκτης PSI General ενισχύθηκε κατά μόλις 0,4% την επόμενη μέρα, ενώ το spread των 10ετών Κρατικών χρεογράφων σε σχέση με τα Γερμανικά υποχώρησε σωρευτικά κατά -2% στις 357 μονάδες στις 30/07),
4) Η τελευταία αναβάθμιση της Ελλάδας ήταν από την Fitch στις 23/05/2014 όταν αυξήθηκε σε "B" από "B-" (ο ΓΔ ενισχύθηκε σωρευτικά κατά +4,2% έως τις 28/5, ενώ το spread των 10ετών Κρατικών χρεογράφων σε σχέση με τα Γερμανικά υποχώρησε σωρευτικά κατά -5% στις 470,3 μονάδες έως τις 26/05),
5) Η τελευταία αναβάθμιση Ελλάδας από τη Moody's ήταν στις 29/11/2013, σε "Caa3" από "C" (ο ΓΔ ενισχύθηκε κατά 2,72% έως τις 02/12, το spread των 10ετών Κρατικών χρεογράφων σε σχέση με τα Γερμανικά υποχώρησε σωρευτικά κατά -2,1% στις 679,7 μονάδες στις 04/12 ) και
6) Εκτός από την Πορτογαλία, η Moody's αναβάθμισε το 2014, την Ιρλανδία στις 16/05 (σε "Baa1" από "Baa3") και την Ισπανία στις 21/02 (σε "Baa2" από "Baa3").
Με βάση τα παραπάνω η αναβάθμιση της Ελλάδας, φαίνεται ότι μπορεί να έχει θετικότερη επίδραση περισσότερο στα Κρατικά χρεόγραφα και στο spread παρά στις μετοχές.
Ωστόσο, μπορεί να αποτελέσει και την απαραίτητη αφορμή για μια ανακλαστικού τύπου αντίδραση, περιορισμένου εύρους (καθώς οι έτεροι ξένοι οίκοι αξιολογούν την Ελλάδα υψηλότερα στην τρέχουσα φάση από τη Moody's), για την εγχώρια Αγορά, η οποία βάλλεται ουσιαστικά από εξωγενείς παράγοντες στις τελευταίες συνεδριάσεις (BancoEspirito Santo και Αργεντινή).
Η αναβάθμιση της Ελλάδας, γενικά θα αποτελέσει μια θετική είδηση, η οποία θα εδραιώσει την εικόνα της βελτίωσης του αξιόχρεου της Χώρας στις αντιλήψεις των ξένων επενδυτών.
Από την άλλη, η σταδιακή αύξηση της πολιτικής αβεβαιότητας για την Ελλάδα από τα μέσα Ιουνίου και μετά (χαμηλό spread 10ετών ομολόγων στις 407 μονάδες στις 10/06) και βεβαίως μετά τη λήξη της Ελληνικής προεδρίας στην ΕΕ, σε συνδυασμό με τη σημαντικότητα των "stress tests" των Ευρωπαϊκών Τραπεζών (ιδιαίτερη σημασία για τις Ελληνικές Τράπεζες, και όχι μόνο, είναι αν τα "stress tests" που θα διενεργηθούν θα γίνουν με ημερομηνία ισολογισμού 31/12/2013 ή μεταγενέστερη, που θα ενσωματώνει πολλές αυξήσεις μ/κ των τραπεζών), διατηρούν τα ξένα επενδυτικά κεφάλαια σε στάση αναμονής και την Αγορά "δέσμια" ενός σχετικά στενού εύρους διακύμανσης τιμών επί τη απουσία καταλυτικών ειδήσεων.
Εν απουσία ουσιαστικών ειδήσεων στο εσωτερικό, πλην βεβαίως των εταιρικών αποτελεσμάτων του β΄ 3μήνου (πρέπει να δημοσιευθούν μέχρι τα τέλη Αυγούστου) και του πολυνομοσχεδίου (αναμένεται να υπερψηφιστεί από το Θερινό τμήμα της Βουλής), το ενδιαφέρον των επενδυτών εστιάστηκε στην αναβάθμιση ή μη της Ελλάδας από τη Moody's.
Σχετικά με αυτή πρέπει να γίνουν οι ακόλουθες παρατηρήσεις:
1) Η μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Moody's για την Ελλάδα ήταν "Caa3", όταν της S&P ήταν "Β-" και της Fitch "Β" (ήταν δηλαδή χαμηλότερη κατά τρεις και τέσσερις βαθμίδες αντίστοιχα από τους άλλους δύο ξένους οίκους),
2) Η προοπτική της Ελλάδας και από τους τρεις οίκους προαναφερθέντες οίκους αξιολόγησης παραμένει "Σταθερή",
3) Η τελευταία αναβάθμιση της Moody's ήταν για την Πορτογαλία στις 25/07/2014 και αυξήθηκε σε "Ba1" από "Ba2" (ο δείκτης PSI General ενισχύθηκε κατά μόλις 0,4% την επόμενη μέρα, ενώ το spread των 10ετών Κρατικών χρεογράφων σε σχέση με τα Γερμανικά υποχώρησε σωρευτικά κατά -2% στις 357 μονάδες στις 30/07),
4) Η τελευταία αναβάθμιση της Ελλάδας ήταν από την Fitch στις 23/05/2014 όταν αυξήθηκε σε "B" από "B-" (ο ΓΔ ενισχύθηκε σωρευτικά κατά +4,2% έως τις 28/5, ενώ το spread των 10ετών Κρατικών χρεογράφων σε σχέση με τα Γερμανικά υποχώρησε σωρευτικά κατά -5% στις 470,3 μονάδες έως τις 26/05),
5) Η τελευταία αναβάθμιση Ελλάδας από τη Moody's ήταν στις 29/11/2013, σε "Caa3" από "C" (ο ΓΔ ενισχύθηκε κατά 2,72% έως τις 02/12, το spread των 10ετών Κρατικών χρεογράφων σε σχέση με τα Γερμανικά υποχώρησε σωρευτικά κατά -2,1% στις 679,7 μονάδες στις 04/12 ) και
6) Εκτός από την Πορτογαλία, η Moody's αναβάθμισε το 2014, την Ιρλανδία στις 16/05 (σε "Baa1" από "Baa3") και την Ισπανία στις 21/02 (σε "Baa2" από "Baa3").
Με βάση τα παραπάνω η αναβάθμιση της Ελλάδας, φαίνεται ότι μπορεί να έχει θετικότερη επίδραση περισσότερο στα Κρατικά χρεόγραφα και στο spread παρά στις μετοχές.
Ωστόσο, μπορεί να αποτελέσει και την απαραίτητη αφορμή για μια ανακλαστικού τύπου αντίδραση, περιορισμένου εύρους (καθώς οι έτεροι ξένοι οίκοι αξιολογούν την Ελλάδα υψηλότερα στην τρέχουσα φάση από τη Moody's), για την εγχώρια Αγορά, η οποία βάλλεται ουσιαστικά από εξωγενείς παράγοντες στις τελευταίες συνεδριάσεις (BancoEspirito Santo και Αργεντινή).
Η αναβάθμιση της Ελλάδας, γενικά θα αποτελέσει μια θετική είδηση, η οποία θα εδραιώσει την εικόνα της βελτίωσης του αξιόχρεου της Χώρας στις αντιλήψεις των ξένων επενδυτών.
Από την άλλη, η σταδιακή αύξηση της πολιτικής αβεβαιότητας για την Ελλάδα από τα μέσα Ιουνίου και μετά (χαμηλό spread 10ετών ομολόγων στις 407 μονάδες στις 10/06) και βεβαίως μετά τη λήξη της Ελληνικής προεδρίας στην ΕΕ, σε συνδυασμό με τη σημαντικότητα των "stress tests" των Ευρωπαϊκών Τραπεζών (ιδιαίτερη σημασία για τις Ελληνικές Τράπεζες, και όχι μόνο, είναι αν τα "stress tests" που θα διενεργηθούν θα γίνουν με ημερομηνία ισολογισμού 31/12/2013 ή μεταγενέστερη, που θα ενσωματώνει πολλές αυξήσεις μ/κ των τραπεζών), διατηρούν τα ξένα επενδυτικά κεφάλαια σε στάση αναμονής και την Αγορά "δέσμια" ενός σχετικά στενού εύρους διακύμανσης τιμών επί τη απουσία καταλυτικών ειδήσεων.
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Ο σχολιασμός επιτρέπεται μόνο σε εγγεγραμμένους χρήστες